Световните финансови пазари навлизат в последната пълна седмица на август с необичайно голяма концентрация на събития, които биха могли да променят очакванията на инвеститорите за следващите месеци. В центъра на вниманието ще бъдат първото участие на президента на Управлението за федерален резерв (УФР) Кевин Уорш на годишния симпозиум в Джаксън Хоул, предпочитаният от американската централна банка показател за инфлацията и финансовите резултати на „Енвидиа“ (Nvidia).
Трите събития засягат основните фактори зад движението на пазарите през последните месеци: перспективите пред лихвите, устойчивостта на икономическия растеж и способността на инвестиционния бум около изкуствения интелект да продължи при значително по-висока цена на капитала.
Към тях се прибавя още един риск. Продължаващият конфликт в Близкия изток и липсата на пробив около възстановяването на нормалното корабоплаване през Ормузкия проток задържат цените на енергията високи и отново превръщат инфлацията в основен проблем за централните банки. Резултатът вече се вижда на облигационните пазари, където доходността се повишава не само в САЩ, но и в Германия, Великобритания и Япония.
Така комбинацията от геополитически риск, инфлация, растящ държавен дълг и високи разходи по финансирането определя сегашната среда. Според Дипак Пури, главен инвестиционен директор за Северна и Южна Америка в „Дойче банк“ (Deutsche Bank), движението на облигационните пазари „не е само американски феномен“. Той посочва като общи фактори високите равнища на държавния дълг, доверието в централните банки и опасенията от нов инфлационен натиск.
Уолстрийт вече усети промяната. В петък индексите S&P 500 и Nasdaq приключиха с първия си седмичен спад от четири седмици, макар да запазват повишения от над 12 на сто от началото на годината. S&P 500 остава на около 2 на сто под рекордния си връх, а подиндексът на производителите на полупроводници загуби около 5 на сто за седмицата.
Анализаторите на „Инвестърс бизнес дейли“ (Investor's Business Daily) също предупреждават за влошаване на техническата картина. Старшият пазарен анализатор Майк Уебстър определя сегашния момент като особено деликатен, след като Nasdaq слезе под 21-дневната си експоненциална пълзяща средна стойност. Според директора по пазарни проучвания Джъстин Нилсен обаче това все още не означава край на възходящия тренд и инвеститорите могат да реагират на нови положителни сигнали, без непременно да чакат ново пълно техническо потвърждение на ралито.
Джаксън Хоул и новият подход на Уорш
Основният макроикономически акцент ще бъде симпозиумът на УФР на Канзас Сити в Джаксън Хоул между 27 и 29 август. В петък Кевин Уорш ще направи първото си изказване на форума като президент на централната банка, след като пое поста през май.
Залогът е по-голям от обичайното. Уорш постепенно се дистанцира от практиката на предварителни насоки за бъдещата парична политика, което оставя инвеститорите да извличат повече информация от икономическите показатели и от отделните изказвания на представители на централната банка.
„Всички погледи ще бъдат насочени към Джаксън Хоул, защото все още няма голяма яснота. Това се вижда и на пазара на облигации“, посочва Дейвид Вагнер, ръководител на отдела за акции в „Аптъс кепитъл адвайзърс“ (Aptus Capital Advisors).
Стратезите на „Ти Ди Секюритис“ (TD Securities) не очакват Уорш рязко да промени подхода си. Според тях неговото нежелание да предоставя предварителни насоки означава, че президентът на УФР вероятно отново ще избягва конкретна прогноза за следващото решение за лихвите. Пазарът обаче ще търси признаци за начина, по който Уорш претегля инфлацията, растежа и финансовите условия, както и потвърждение, че централната банка остава ангажирана с връщането на инфлацията към целта си.
Подобни очаквания има и Уил Стърлинг, главен инвестиционен директор в „ТрайтънПойнт уелт“ (TritonPoint Wealth). „Рискът от пазарни колебания тук е реален“, посочва той. Основният му сценарий е Уорш да подчертае зависимостта на решенията от икономическите данни и да остави пазарите сами да определят вероятната траектория на лихвите.
Точно тук има и риск за инвеститорите. Ако Уорш бъде прекалено уклончив, несигурността на облигационните пазари може да се запази. Ако бъде по-категоричен в борбата с инфлацията, пазарите може да преоценят вероятността за по-ранно затягане.
„Комерцбанк“ (Commerzbank) също посочва, че участниците на пазара остават объркани от посланията след последното заседание на УФР, когато Уорш изглеждаше по-малко склонен към повишаване на лихвите, отколкото част от инвеститорите очакваха. Според банката решението през септември ще зависи преди всичко от инфлационните показатели.
Различните оценки на паричните пазари също показват колко чувствителни са очакванията. Според данните, цитирани от Ройтерс, в края на миналата седмица те отразяваха около 35 на сто вероятност за повишение през септември и около 66 на сто до декември.
Инфлацията може да се окаже по-важна и от речта на Уорш
Преди Уорш да излезе пред участниците в Джаксън Хоул, пазарите ще получат нова порция американски макроикономически данни. В сряда се очаква индексът на цените на личните потребителски разходи (PCE) за юли, предпочитаният от УФР измерител на инфлацията.
Според прогнозите, цитирани от „ФактСет“ (FactSet), базисната инфлация по този показател се очаква да се забави до 3,2 на сто от 3,3 на сто. Дори подобно понижение обаче би оставило показателя значително над целта на УФР от 2 на сто.
Същия ден ще бъдат публикувани втората оценка за динамиката на брутния вътрешен продукт на САЩ през второто тримесечие и данните за поръчките на дълготрайни стоки през юли. Във вторник се очакват индексът „Кейс-Шилър“ (Case-Shiller) за цените на жилищата, продажбите на нови жилища и индексът на потребителското доверие на „Конфърънс борд“ (Conference Board). В четвъртък ще излязат седмичните молби за помощи при безработица, а в петък окончателният индекс на потребителските нагласи на Университета на Мичиган за август.
Пазарът на американски държавен дълг вероятно ще реагира особено чувствително. Министерството на финансите ще предложи двугодишни книжа за 69 млрд. долара във вторник, петгодишни за 70 млрд. долара в сряда и седемгодишни за 44 млрд. долара в четвъртък.
Тези аукциони са факт след седмица, в която доходността на 30-годишните американски държавни облигации достигна 5,31 на сто, най-високото си равнище от 2007 г. Министерството на финансите отговори с удвояване на обратните изкупувания на дългосрочни номинални книжа до най-малко 4 млрд. долара на операция, но първоначалният спад на доходността се оказа краткотраен.
Именно това кара анализаторите да виждат по-дълбок проблем от моментен недостиг на ликвидност. „Хелаба“ (Helaba) определя програмата на американското финансово министерство по-скоро като замяна на дългосрочен с краткосрочен дълг, която не решава основния въпрос с прекомерните бюджетни разходи. Германската инвестиционна банка обръща внимание на факта, че американският държавен дълг вече е достигнал 40 трилиона долара и прогнозира, че голямото предлагане на държавни облигации ще запази инвеститорите предпазливи.
„Хелаба“ повиши прогнозите си за доходността на американските и германските книжа с около 0,25 процентни пункта и очаква доходност от 4,75 на сто за десетгодишните американски облигации.
Подобна е оценката на „Хамбургер Шпаркасе“ (Hamburger Sparkasse, Haspa). Според анализаторите на банката увеличените обратни изкупувания могат временно да намалят напрежението, но представляват по-скоро „лечение на симптомите“, докато проблемът с държавния дълг ще остане във фокуса.
„Енвидиа“ като тест за цялата инвестиционна история около ИИ
Вторият голям тест за пазарите ще дойде от корпоративния сектор. „Енвидиа“ ще представи тримесечните си резултати през седмицата и отчетът вероятно ще бъде възприет като проверка не само за една компания, а за значителна част от инвестиционната теза около изкуствения интелект.
Консенсусните прогнози сочат коригирана печалба от 2,09 долара на акция, почти двойно повече на годишна база, и приходи от 92,06 млрд. долара, също близо два пъти над съответното равнище година по-рано.
„Днес пазарът е толкова зависим от търговията с ИИ, а „Енвидиа" очевидно е най-големият играч в стаята“, посочва Ерик Крац, главен инвестиционен директор в „Арена прайвит уелт“ (Arena Private Wealth). По думите му резултатите имат последици за много по-широк кръг компании, включително тези, които финансират разширяването на инфраструктурата за центрове за данни.
Въпросът вече не е само колко чипове може да продаде „Енвидиа“. Компанията работи с шест големи финансови институции по платформи за финансиране на над 500 млрд. долара инфраструктура за изкуствен интелект. При растяща доходност на облигациите инвеститорите започват да поставят под въпрос цената на финансирането и възвръщаемостта на толкова мащабни капиталови разходи.
„Комерцбанк“ очаква нов рекорд на приходите на компанията, но предупреждава, че инвеститорите ще гледат много по-критично на разширяването на капацитета за ИИ. Атиф Малик от „Ситигруп“ (Citigroup) също насочва вниманието не само към новата процесорна архитектура „Рубин“ (Rubin), а и към начина, по който ще бъде финансирано следващото поколение инфраструктура.
Това обяснява защо отчетът има потенциал да засегне целия технологичен сектор. Ако търсенето и прогнозите на компанията останат силни, те биха подкрепили тезата, че инвестиционният цикъл при ИИ все още има значителен потенциал. Разочарование обаче би дошло в момент, когато високата доходност вече оказва натиск върху оценките на технологичните акции.
Дипак Пури от „Дойче банк“ остава сравнително конструктивно настроен към акциите и посочва широкото внедряване на изкуствения интелект в предприятията като потенциален двигател през следващите месеци, особено ако геополитическите рискове намалеят.
След „Енвидиа“ инвеститорите ще следят и „Сейлсфорс“ (Salesforce), „КраудСтрайк“ (CrowdStrike), „Окта“ (Okta), „Рубрик“ (Rubrik) и „СентинелУан“ (SentinelOne). При компаниите за софтуер и киберсигурност основният въпрос е дали продуктите, базирани на ИИ, започват да се превръщат в измерим ръст на приходите.
Европа между по-добър растеж и нов инфлационен натиск
В Европа картината е различна, но дилемата пред централните банки е сходна. Икономическите показатели показват признаци на стабилизиране, докато поскъпването на енергията увеличава риска от нов инфлационен натиск.
„Хелаба“ отчита подобрение на настроенията в германската промишленост и определя последното движение на индекса на мениджърите по доставките като основание за предпазлив оптимизъм. Банката обаче предупреждава, че геополитическата нестабилност все повече изглежда като трайно състояние, а не като временен шок.
Според „Комерцбанк“ индексът на мениджърите по поръчките за еврозоната се е повишил през август до 52,1 пункта от 52,0 пункта, което остава сигнал за разширяване на икономическата активност. Банката е по-предпазлива за германския индекс на бизнес климата на института „Ифо“ (ifo), тъй като продължителният конфликт с Иран и по-високите енергийни цени вероятно са влошили очакванията на бизнеса.
Във вторник ще бъдат публикувани подробните данни за германския БВП през второто тримесечие и индексът „Ифо“, а в петък се очакват данните за френския БВП и предварителните оценки за инфлацията във Франция и Испания през август. В четвъртък ще бъде публикуван протоколът от юлското заседание на Европейската централна банка.
Рикардо Амаро, главен икономист в „Оксфорд икономикс“ (Oxford Economics), предупреждава, че поскъпването на петрола и европейския природен газ може да постави под натиск възстановяването чрез нов удар върху реалните доходи. Според моделите на института общата инфлация в еврозоната може да надхвърли 3,5 на сто по-късно през годината, ако сегашните енергийни цени се запазят.
Това променя и очакванията за заседанието на ЕЦБ на 10 септември. Амаро смята, че все по-вероятно става повишение на депозитната лихва до 2,50 на сто, след което политиката да остане рестриктивна. Паричните пазари, според данни на Ел Ес И Джи (LSEG), вече оценяват вероятността за увеличение с 25 базисни пункта през септември на около 95 на сто.
„Хелаба“ също очаква още едно увеличение с 25 базисни пункта през тази година. Аргументът на банката е, че устойчивостта на растежа дава на ЕЦБ пространство за действие, докато продължително високите енергийни цени не позволяват на институцията да подценява инфлационния риск.
Разнопосочни са оценките за европейските акции. „Банк ъв Америка“ (Bank of America) остава предпазлива заради несигурността около монетизацията на ИИ и енергоснабдяването, докато „Голдман Сакс“ (Goldman Sachs) и „Джей Пи Морган“ (JPMorgan) са сред по-оптимистично настроените големи банки и се позовават на устойчивите корпоративни печалби.
Хенинг Олигмюлер от „Ландесбанк Баден-Вюртемберг“ (LBBW) обобщава напрежението с оценката, че „в основите на световните финансови пазари се чува скърцане“.
Германският DAX остава около психологически важните 26 000 пункта, след като от началото на войната с Иран е напреднал с над 16 на сто и достигна нови исторически върхове. Йохан Щанцл от „Консорсбанк“ (Consorsbank) вижда около 26 000 пункта своеобразна патова ситуация: купувачи се появяват при спад под това ниво, но засега липсва достатъчно търсене за ново движение към рекордния връх от близо 26 574 пункта.
„Хелаба“ дори повиши прогнозите си за фондовите пазари заради подобрените икономически перспективи. „Хаспа“ също продължава да препоръчва леко „надтегляне“ на акциите заради положителната динамика на корпоративните печалби, но съветва инвеститорите да проверят дали поскъпването на акциите не е изместило портфейлите им към прекомерно висок риск.
Азия: три централни банки и един и същ проблем
В Азия седмицата ще бъде доминирана от решенията на централните банки на Южна Корея, Филипините и Тайланд, както и от инфлационните показатели в Япония, Австралия и Сингапур.
Най-голяма несигурност има около „Банк ъв Кориа“ (Bank of Korea). След първото увеличение на лихвата от три години през юли анализаторите са разделени дали институцията ще предприеме второ поредно затягане.
„Смятаме, че Съветът по парична политика е разделен между запазване на лихвите и превантивно повишение“, посочва Бум Ки Сон, икономист в „Барклис“ (Barclays).
Аргументите за увеличение са силният износ на полупроводници, по-добрият от очакваното икономически растеж и инфлацията над целта. Аргументът за пауза е необходимостта да бъде оценено въздействието на юлското увеличение при все още слабо възстановяване на потреблението. Повечето анализатори очакват централната банка да повиши прогнозата си за икономическия растеж през 2026 г. до поне 3 на сто.
Във Филипините преобладават очакванията за увеличение с 25 базисни пункта до 5 на сто. Икономистите на Ай Ен Джи (ING) смятат, че основният инфлационен натиск остава висок, въпреки признаците, че пикът при цените може вече да е преминат. Новото поскъпване на петрола и уязвимостта на хранителните цени обаче според тях ще принудят централната банка да остане предпазлива.
При Тайланд ситуацията е обратната. Каусани Басак от Ей Ен Зет (ANZ) очаква основната лихва да остане 1 на сто заради слабия растеж и сравнително ограничения инфлационен натиск. Анализаторите на „Голдман Сакс“ също посочват загубата на икономическа инерция през второто тримесечие и натиска върху вътрешното търсене като аргументи за запазване на подкрепяща парична политика.
Япония от своя страна остава между слаба йена, по-висока инфлация и растяща доходност на облигациите. В четвъртък заместник-управителят на Японската централна банка Риозо Химино ще говори пред анализаторите, които търсят сигнал дали следващото увеличение на лихвата ще бъде през септември или октомври.
„Тъй като повишението вече до голяма степен е отразено в цените, трейдърите изглеждат по-фокусирани върху това дали Японската централна банка ще ускори затягането“, посочва Мат Симпсън от „СтоунЕкс“ (StoneX). В петък инфлацията в Токио ще даде първа по-ясна индикация доколко новото поскъпване на петрола се пренася върху потребителските цени.
В Австралия данните за инфлацията през юли в сряда ще бъдат основният тест за очакванията към Австралийската централна банка. След предупрежденията на институцията, че инфлацията остава прекалено висока, по-силен от очакваното ръст на цените може да увеличи залозите за ново повишение на лихвата до края на годината.
Китай остава сравнително встрани от наситения календар. В четвъртък ще бъдат публикувани данните за печалбите на промишлените предприятия. Икономистите на Ай Ен Джи очакват възстановяване, подкрепено от технологичните отрасли, производителите на компютърна, комуникационна и електронна техника, както и от енергийните компании, които се възползват от по-високите цени на суровините.
По-малките централни банки също могат да дадат сигнал за по-широката тенденция. Унгарската централна банка може да понижи основната си лихва с 25 базисни пункта до 5,50 на сто. Икономистите на Ейч Ес Би Си (HSBC) очакват допълнително облекчаване до 5 на сто през четвъртото тримесечие, ако фискалните планове на правителството бъдат приети положително от пазарите.
Европа, Близък изток и Африка
Тъй като германската икономика се намира в по-добра форма от очакваното, вниманието на инвеститорите ще бъде насочено към данните, които ще бъдат публикувани във вторник. Тогава се очакват както ключовият индекс на бизнес климата на института „Ифо“ (Ifo), така и подробни данни за факторите, повлияли върху брутния вътрешен продукт.
В края на седмицата предварителните данни за инфлацията във Франция и Испания се очаква да покажат поредно засилване на ценовия натиск, съответно до 2,6 на сто и 4,6 на сто.
Данните за еврозоната ще бъдат публикувани едва през следващата седмица. Главният икономист на Европейската централна банка (ЕЦБ) Филип Лейн обаче наскоро предупреди, че инфлацията в региона вероятно ще се движи около 3 на сто до края на годината.
Това до голяма степен обяснява и очакванията за поредно повишение на лихвените проценти през следващия месец, въпреки че през юли представителите на ЕЦБ оставиха паричната политика без промяна. Протоколът от това заседание ще бъде публикуван в четвъртък.
Представителите на ЕЦБ все още са предимно в лятна ваканция, макар че няколко от тях ще пътуват до Джаксън Хоул, където членът на Изпълнителния съвет Изабел Шнабел ще участва в дискусионен панел в петък.
Протоколът от августовското заседание на шведската централна банка „Риксбанк“ (Riksbank) се очаква във вторник. Същия ден се очаква централната банка на Унгария да понижи основния си лихвен процент.
По-на юг данните за БВП на Нигерия, които ще бъдат публикувани в понеделник, се очаква отново да покажат силни резултати. Високите цени на петрола вероятно са подкрепили производството и са подобрили ликвидността в чуждестранна валута, което от своя страна е стимулирало потреблението.
Централната банка на Ботсвана ще проведе заседание в четвъртък.
Северна Америка
Инвеститорите очакват Кевин Уорш да внесе повече яснота за това как централната банка на САЩ трябва да реагира на упоритата инфлация, когато председателят на Управлението за федерален резерв (УФР) изнесе реч в петък на годишния симпозиум в Джаксън Хоул, Уайоминг. Не е напълно ясно обаче дали той ще го направи.
Комуникационната стратегия на Уорш започна трудно. След заседанието по паричната политика през юли той даде малко информация за оценката си за икономиката и избегна насоки за бъдещото движение на лихвените проценти. Инвеститорите възприеха коментарите му като липса на достатъчно решимост инфлацията да бъде върната към целевото равнище, вследствие на което доходността по дългосрочните държавни облигации се повиши до най-високите си нива от две десетилетия.
За първи път като ръководител на най-голямата централна банка в света Уорш ще изнесе основна реч на годишния симпозиум по икономическа политика на Управлението за федерален резерв на Канзас Сити. При все още високата доходност на държавните облигации заради устойчивата инфлация и опасенията около бюджетния дефицит той е под натиск да даде по-ясна представа за това как УФР би могло да действа през останалата част от годината.
Тъй като обаче петте работни групи, създадени от Уорш, в момента преразглеждат ключови аспекти от вътрешното функциониране на УФР, включително една, посветена на комуникацията, президентът може да се ограничи до потвърждение на ангажимента към ценовата стабилност и да избегне конкретни сигнали за начина, по който централната банка възнамерява да постигне тази цел.
По-нови данни показват, че инфлацията, макар и все още над целта на УФР от 2 на сто, може би започва да се забавя. В сряда правителството ще публикува най-новите данни за индекса на цените на личните потребителски разходи (PCE), предпочитания от УФР показател за инфлацията. Икономистите прогнозират, че индексът е нараснал с 3,6 на сто през юли спрямо същия месец на миналата година. Макар това да бъде най-малкият годишен ръст за последните четири месеца, цените на петрола отново се повишават през август на фона на продължаващия конфликт с Иран.
Прогнозира се същият доклад да покаже минимална промяна в личните разходи, коригирани спрямо инфлацията. Сред другите важни икономически данни през седмицата са ревизираната оценка за БВП през второто тримесечие в сряда и продажбите на нови жилища през юли във вторник. В петък Бюрото по трудова статистика ще публикува предварителната си годишна ревизия на референтните данни за заетостта за периода до март.
Канада ще публикува данните за БВП за второто тримесечие, като анализаторите прогнозират, че икономиката е нараснала с най-бързия си темп от началото на 2023 г. Евентуални ревизии нагоре на данните за по-ранните тримесечия биха могли да премахнат определението „техническа рецесия“ за страната.
Това обаче едва ли ще измести вниманието от ескалиращите търговски отношения със САЩ. Преговорите между двете страни се провалиха в последния момент в петък вечерта, в резултат на което влязоха в сила нови мита от 50 на сто върху канадски стоки за милиарди долари, а премиерът Марк Карни обеща ответни мерки.
Азия
Азиатско-тихоокеанският регион навлиза в натоварена седмица. Освен решенията за основните лихвени проценти, данните за инфлацията ще помогнат за оформянето на очакванията за паричната политика, а показателите за икономическата активност ще дадат насоки за състоянието на растежа. Китай остава в центъра на вниманието заедно с Япония и Индия, докато Австралия също има наситен календар с икономически публикации.
Заседанието на корейската централна банка в четвъртък ще бъде сред водещите събития, след като през юли тя започна цикъл на затягане с повишение на референтната лихва до 2,75 на сто. Управителят Шин Хюн Сон заяви, че всички варианти остават отворени за август, въпреки че част от икономистите смятат, че банката може да изчака до октомври, за да оцени ефекта от юлското решение.
Същия ден централната банка на Филипините ще обсъди повишение на основния лихвен процент с 25 базисни пункта до 5 на сто. Ден по-рано се очаква централната банка в Тайланд да запази лихвеното равнище без промяна.
Във вторник Австралия ще публикува протокола от августовското заседание на Австралийската централна банка (Reserve Bank of Australia - RBA), след което се очаква изявление на високопоставения представител на банката Дейвид Джейкъбс. В четвъртък ще говори заместник-управителят на "Банк ъв Джапан" Риозо Химино.
Инфлацията също остава във фокуса. Австралия ще обяви месечните данни за потребителските цени в сряда, включително показателя за инфлация на база „тримирана средна“, който е важен за прогнозите на Резервната банка на Австралия на фона на продължаващите опасения за ценовия натиск.
Данните за потребителските цени в Токио за август, след юлското равнище от 2 на сто, ще бъдат публикувани в петък и ще бъдат следени внимателно за признаци дали инфлацията остава достатъчно устойчива, за да подкрепи продължаващата нормализация на паричната политика на Банката на Япония. Сингапур ще публикува данните за потребителските цени в понеделник.
Китай ще обяви промишлените печалби за юли в четвъртък, след като през юни те отбелязаха годишен ръст. Данните ще дадат на инвеститорите допълнителна представа за състоянието на корпоративния сектор във втората по големина икономика в света.
В петък ще бъдат публикувани данните за промишленото производство в Индия, които ще бъдат наблюдавани за признаци дали вътрешният икономически импулс остава устойчив.
В Япония през седмицата се очакват още данни за продажбите в универсалните магазини, цените на производителите в сектора на услугите и поръчките за металорежещи машини. В петък ще бъдат оповестени и данните за безработицата през август, след като предварителната стойност за юли беше 2,5 на сто.
Календарът на Австралия включва още водещия индекс на „Уестпак“ (Westpac), данни за строителната дейност, частните капиталови разходи и разходите на домакинствата. Заедно с инфлационните данни и протокола от заседанието на Резервната банка тези показатели би трябвало да дадат по-пълна картина за състоянието на икономиката и перспективите за паричната политика.
Латинска Америка
Мексико започва седмицата с доклада за инфлацията в средата на месеца, който може да даде ранни сигнали за част от ускорението на ценовия натиск, което анализаторите очакват през останалата част от 2026 г. и през 2027 г.
Според предварителните прогнози потребителските цени ще отчетат годишен ръст от 3,14 на сто през втората половина на юли, докато основната инфлация ще се повиши до равнище, близко до горната граница от 4 на сто на целевия диапазон на централната банка.
Централната банка на Мексико „Банксико“ (Banxico) очаква както общата, така и основната инфлация да се върнат към целевото равнище от 3 на сто до края на 2027 г. Местните анализатори, анкетирани от банката, обаче в момента прогнозират съответно 3,85 на сто и 3,84 на сто.
Бразилия също ще публикува данни за инфлацията. За разлика от Мексико, потребителските цени в най-голямата икономика на Латинска Америка изглежда ще отчетат ново забавяне и ще се понижат под горната граница от 4,5 на сто на целевия диапазон на централната банка. Местните анализатори обаче все още очакват по-високи стойности до края на годината, което би довело инфлацията за цялата 2026 г. до малко над 5 на сто.
Окончателните данни за БВП на Мексико за периода април-юни вероятно ще потвърдят предварителната оценка, която надмина очакванията на фона на широкообхватен икономически растеж.
Въпреки това неблагоприятни фактори като фискалните ограничения и несигурността около търговията и митата като цяло задържат прогнозите за растежа на БВП през 2026 г. около 1,2 на сто.
Тримесечният доклад на „Банксико“, който ще бъде публикуван в средата на седмицата, може да не донесе нова ревизия на инфлационните прогнози, след като на августовското заседание по паричната политика централната банка измести очаквания срок за връщане към целта към четвъртото тримесечие на 2027 г.
Прогнозите за БВП обаче може да бъдат леко повишени, поне за 2026 г., като средната оценка в момента е за растеж от 1,1 на сто. Макар това да е под по-ранната прогноза от 1,6 на сто, темпът е почти двойно по-висок от този през 2025 г. и би сложил край на четиригодишния период на забавяне.
Вероятно е все още твърде рано да се очакват промени в насоките на „Банксико“ за паричната политика, тъй като реалните лихвени проценти остават устойчиво в диапазона от 1,8 до 3,6 на сто, който паричните власти определят като неутрален.
Енергията отново свързва всички пазари
Общият знаменател между иначе различните перспективи пред САЩ, Европа и Азия остава енергията. Продължителната несигурност около Ормузкия проток поддържа петрола скъп, което се пренася върху инфлационните очаквания, доходността на облигациите и решенията на централните банки.
„Комерцбанк“ смята, че без спад на петролните цени трудно може да се очаква трайно облекчаване на облигационните пазари. Банката обръща внимание и на ниските запаси от дизел, които при допълнително свиване могат да доведат до ново поскъпване на петролните продукти. При европейския газ също се очаква натиск нагоре въпреки постепенното запълване на хранилищата.
„Хелаба“ вече повишава прогнозите си за цената на петрола именно заради неосъществените очаквания за успокояване на ситуацията в Персийския залив.
Така последната седмица на август поставя пазарите пред своеобразен троен тест. Данните за ифлацията трябва да покажат дали инфлацията позволява на УФР да изчака. Уорш трябва да покаже как централната банка възнамерява да действа без традиционните предварителни насоки. А „Енвидиа“ трябва да даде доказателства, че инвестиционният цикъл около изкуствения интелект може да оправдае високите оценки дори когато капиталът става по-скъп.
„Хаспа“ продължава да вижда основания за умерено положително отношение към акциите заради растящите корпоративни печалби, а „Комерцбанк“ очаква в средносрочен план ново покачване, подкрепено от световния икономически растеж и инвестициите в ИИ. В краткосрочен план обаче банката очаква паузата на фондовите пазари да продължи.
Това е и основното противоречие, с което инвеститорите влизат в седмицата: фундаментът на корпоративните резултати все още подкрепя акциите, но цената на капитала отново се движи нагоре. Ако Джаксън Хоул не успее да успокои облигационния пазар или ако данните за инфлацията изненадат неприятно, доходността може отново да се превърне във водещия фактор за оценките на акциите. При обратен сценарий, по-умерен индекс на цените на личните потребителски разходи, по-ясна рамка от Уорш и силен отчет на „Енвидиа“, корекцията от последните дни може да остане само пауза в тазгодишното борсово възстановяване.