С началото на конференцията в Джаксън Хоул притеснените инвеститори очакват яснота от Кевин Уорш за плановете му за УФР

Годишния симпозиум в Джаксън Хоул, който започва днес, ще бъде следен внимателно от инвеститорите за сигнали как Управлението за федерален резерв (УФР) на САЩ възнамерява да действа относно водещите лихви, съобщи Ройтерс. Събитието започва в момент, в който по-високата доходност по държавните облигации може сама да изпълни част от ролята на затягане на паричните условия.
Предишни години УФР често е подавало сигнали относно лихвената си политика по време на срещата в щата Уайоминг, организирана от подразделението на централната банка в Канзас Сити. Малко инвеститори обаче очакват новият председател на институцията Кевин Уорш, който бе назначен от президента Доналд Тръмп по-рано тази година, да спази тази традиция в първата си реч утре.
По-рано през годината Уорш се отказа да дава насоки за бъдещата политика, с което инвеститорите дълго време бяха свикнали. Според него трейдърите и портфолио мениджърите трябва да следят внимателно сигналите от пазарите, но политиката му остави пазара в неведение.
Уорш допълнително засилва объркването на пазарите и съмненията относно позицията му по отношение на инфлацията, твърдят инвеститори. На заседанието на УФР миналия месец той намекна, че повишаването на доходността по облигациите, което затяга финансовите условия, може да намали необходимостта централната банка да повиши лихвите, дори когато ръстът на цените остане значително над целевото ниво от 2 на сто.
Пазарите се надяват гуверньорът на УФР да използва речта си утре, за да обясни подробно плана си за връщане на инфлацията към целевото равнище и ролята, която според него трябва да играе пазарът на облигации в тази стратегия.
„Тази липса на насоки може да бъде разочароваща“, заяви Робърт Гил, портфолио мениджър във „Феърбанк инвестмент мениджмънт” (Fairbank Investment Management) в Торонто. „Тя създава несигурност и допринася за по-висока доходност по дългосрочните облигации, а това изглежда е резултат, към който той се стреми”, добави той. 
Ситуацията се усложнява допълнително от промяната в подхода на министерството на финансите на САЩ след разпродажбата на дългосрочни американски държавни облигации този месец. Тя бе подхранена отчасти от опасенията за нарастващия държавен дълг и очакваното увеличаване на емисиите и доведе доходността до почти 20-годишни върхове.
При изненадващ ход впоследствие министерството на финансите удвои обратното изкупуване на дългосрочни облигации – действие, която финансовият министър Скот Бесънт определи като мярка за подкрепа на ликвидността, но която инвеститорите широко възприеха като опит за ограничаване на доходността.
Облекчението обаче беше краткотрайно.
Анализаторите не очакват Уорш да коментира пряко политиката на Министерството на финансите по управление на държавния дълг. Комбинацията от увеличеното обратно изкупуване и високата срочна премия – допълнителната компенсация, която инвеститорите изискват, за да държат дългосрочни облигации, обаче подчертава нарастващо предизвикателство пред УФР, което инвеститорите се надяват Уорш да отрази в изказването си.
Те се надяват най-вече Уорш да потвърди по-категорично ангажимента на УФР към целева инфлация от 2 на сто, както и ясно да обясни как централната банка ще реагира, ако инфлацията продължи да надхвърля целта.
„Ще им дадат ли една година или ще се опитат да върнат инфлацията към целта в рамките на шест месеца?“, определя въпроса Вишал Кандуджа, ръководител на екипа за облигации и широк спектър от пазари в Morgan „Станли инвестмънт мениджмънт” (Stanley Investment Management) в Бостън.
На фона на тази несигурност пазарът вече оценява с по-голяма вероятност възможността за повишение на лихвите, въпреки че спадът на заетостта и забавянето на ръста на цените показват, че в икономиката няма непосредствен риск от прегряване.
Фючърсите върху лихвите в САЩ вече оценяват на 40 на сто вероятността за повишение на лихвата през следващия месец спрямо 33 на сто преди седмица, сочат данните на „Си Ем И ФедУоч” (CME FedWatch).
„Няма особен смисъл пазарите да бъдат държани в неведение“, заяви Ройс Мендес, ръководител на макростратегията в „Деджардин” (Desjardins) в Торонто.
Някои анализатори споделят позицията на Уорш относно пазара на облигации. Джордж Катрамбоун, ръководител на отдела за облигации за Северна и Южна Америка в „Ди Дъбъл-Ю Ес” (DWS) в Ню Йорк, заяви, че пазарът на облигации вече е затегнал значително финансовите условия, което намалява необходимостта централните банкери да правят това чрез повишаване на лихвените проценти.
Откакто Уорш пое ръководството на УФР през май, доходността по 10-годишните американски държавни облигации се е повишила с 8 базисни пункта, а тази по 30-годишните облигации – с 10.
Доходността по дългосрочните облигации обаче се определя не само от инфлационните опасения и свързаните с тях очаквания за лихвената политика, но и от динамиката на предлагането на държавен дълг и търсенето от страна на инвеститорите.
Бесънт заяви, че Министерството на финансите все по-често трябва да се конкурира например с големия обем корпоративни емисии при по-висока доходност, включително за финансиране на инфраструктура, свързана с изкуствения интелект.
Според анализаторите планът за обратно изкупуване на облигации от министерството на финансите едва ли ще премахне натиска за повишаване на доходността, в случай че инвеститорите продължат да изискват по-голяма компенсация за притежаването на дългосрочен дълг.
Подобряването на доверието във УФР по отношение на инфлацията обаче може да помогне.
„Това е много внимателен танц между инвеститорите и централната банка“, заяви Джеф Клингелхофер, един от главните инвестиционни директори на „Аристотел кепитъл” (Aristotle Capital) в Нюпорт Бийч, Калифорния. „Но в крайна сметка УФР ще трябва да предприеме действия или да каже нещо”, добави той.