Инфлацията, петролът и централните банки отново ще определят посоката на пазарите

След седмици, през които вниманието на инвеститорите беше насочено към конфликта в Близкия изток, пазарите постепенно се връщат към традиционните си ориентири - инфлацията, лихвените проценти и икономическите данни. В центъра на вниманието през тази седмица ще бъде индексът на цените на личните потребителски разходи (PCE) в САЩ, който е предпочитаният от Управлението за федерален резерв (УФР) показател за инфлацията.
Данните за индекса на потребителските цени (CPI) в САЩ за май показаха годишна инфлация от 4,2 на сто – най-високото равнище от април 2023 г. насам. Според анализ на „Джей Пи Морган“ (J.P. Morgan) обаче това може да се окаже връх на настоящия инфлационен цикъл.
„По-голямата част от ръста се дължеше на скок от 7 на сто в цените на бензина“, посочват анализаторите на банката. Според тях поевтиняването на горивата през юни може да доведе до съществено забавяне на инфлацията още през следващите месеци.
От „Джей Пи Морган“ прогнозират, че инфлацията, отчетена с индекса на потребителските цени, може да се понижи до 3,3 на сто към края на годината и до 1,8 на сто през пролетта на 2027 г.
В същото време банката подчертава, че засега няма признаци за инфлационна спирала между цени и заплати.
„Няма доказателства, че по-високата инфлация се отразява в по-високи заплати“, отбелязват анализаторите. Средните почасови доходи са нараснали с 3,45 на сто през май, което означава, че реалните доходи намаляват за втори пореден месец.
Въпреки очакванията за постепенно отслабване на инфлацията финансовите пазари продължават да залагат на възможност за ново повишение на лихвените проценти от страна на УФР.
„Повишение през септември ни се струва разумна базова прогноза“, коментира Марк Даудинг, главен инвестиционен директор на „Блубей Фиксд Инкъм“ (BlueBay Fixed Income).
Подобно мнение изразяват и редица други пазарни участници, след като новият президент на УФР Кевин Уорш даде ясно да се разбере, че борбата с инфлацията остава основен приоритет на централната банка.
Според „Комерцбанк“ (Commerzbank) решението на УФР да повиши прогнозата си за инфлацията до 3,6 на сто и фактът, че девет от осемнадесетте членове на Федералния комитет по операциите на открития пазар очакват ново увеличение на лихвите, са довели до рязко покачване на пазарните очаквания за паричната политика.
„Комерцбанк“ отбелязва още, че доходността по краткосрочните американски облигации е нараснала осезаемо, а доларът е поскъпнал в резултат на по-високите лихвени очаквания.
Паралелно с това инвеститорите продължават да следят развитието на отношенията между САЩ и Иран, тъй като именно те останаха основният фактор зад движението на цените на петрола през последните седмици.
След подписването на рамково споразумение между двете страни цената на сорта Брент спадна от над 90 долара до около 80 долара за барел.
„Икономическите рискове от заплашващ физически недостиг на петрол се превърнаха в подобрени перспективи за растеж благодарение на по-ниската цена на петрола“, посочват анализаторите на „Хаспа“ (Haspa).
Според банката спадът на енергийните цени е помогнал за успокояване на инфлационните опасения и е подкрепил рисковите активи.
От „Комерцбанк“ също разглеждат рамковото споразумение като важна стъпка към нормализиране на енергийните пазари.
„От обявяването на рамковото споразумение цената на петрола сорт Брент е спаднала от около 92 долара до малко под 79 долара за барел“, отбелязва банката. В същото време анализаторите предупреждават, че пазарите може би подценяват риска от ново напрежение в региона. Отлагането на последващи разговори между САЩ и Иран вече доведе до частично възстановяване на цените на петрола.
Най-предпазлива остава позицията на „Скотиябанк“ (Scotia Bank). „Тридесет и шестте години на конфликт около Персийския залив не са приключили, нито пък рискът от инфлация“, предупреждават анализаторите на канадската банка.
Според тях инвеститорите не бива да приемат спада на енергийните цени като доказателство, че инфлационният риск е отминал окончателно. Банката посочва, че още преди конфликта в региона са съществували сериозни инфлационни фактори и че трайността на постигнатото споразумение остава под въпрос.
Подобна оценка правят и анализаторите на „Хелаба“ (Helaba), според които централните банки могат временно да си отдъхнат заради поевтиняването на петрола, но рискът далеч не е изчезнал.
„Все още има много нерешени конфликтни точки, а обстановката в Ливан остава напрегната“, посочва банката.
Общата картина за инвеститорите остава сложна. От една страна, по-ниските цени на енергията намаляват инфлационния натиск и подкрепят икономическия растеж. От друга страна, централните банки продължават да сигнализират готовност за поддържане на рестриктивна парична политика.
Според „Хаспа“ положителните и отрицателните фактори на този етап до голяма степен се уравновесяват.
„Ограничено реализиране на печалби не би било изненада, но като цяло очакваме странично движение“, посочват анализаторите на банката.
В този контекст публикуването на данните за инфлацията по индекса на цените на личните потребителски разходи (PCE), предварителните индекси на мениджърите по поръчките и новите сигнали от централните банки ще бъдат основните фактори, които ще определят посоката на финансовите пазари през следващите дни.
Европа, Близък изток, Африка
Обединеното кралство ще остане във фокуса на инвеститорите през седмицата, след като се засилиха спекулациите около бъдещето на премиера Киър Стармър. Причината е избирането на кмета на Манчестър Анди Бърнам за член на парламента, което може да му даде възможност да се утвърди като потенциален вътрешнопартиен съперник.
Вниманието ще бъде насочено и към „Банк ъв Ингланд“ (Bank of England). Очаква се трима членове на ръководството на централната банка да направят изявления след решението от миналата седмица лихвените проценти да бъдат оставени без промяна. Решението беше взето при разделено гласуване, което подсказва, че дебатът за следващата стъпка в паричната политика остава отворен.
Във вторник ще бъде публикувана нова поредица от индекси на мениджърите по поръчките (PMI) във Великобритания и еврозоната. Данните ще дадат по-ясна представа за натрупания ефект върху компаниите от повече от три месеца енергийни сътресения. Очакванията са за леко подобрение и при двата съставни индекса.
В еврозоната във вторник ще бъдат публикувани данните за бизнес доверието във Франция, а в сряда - германският индекс на бизнес климата „Ифо“ (Ifo). Проучването на Европейската централна банка за инфлационните очаквания, което ще бъде оповестено в петък, също ще бъде сред акцентите, след като банката първа сред икономиките от Г-7 обяви първото повишение на лихвите след началото на войната в Иран.
Президентът на ЕЦБ Кристин Лагард ще се изкаже пред Европейския парламент в понеделник. Така ще започне нова натоварена седмица с изявления на представители на централните банки, които инвеститорите ще следят за сигнали дали последното повишение на лихвите в еврозоната ще бъде последвано от нови стъпки.
В Швеция „Риксбанк“ (Riksbank) ще публикува в сряда протокола от заседанието си от миналата седмица. Тогава централната банка остави лихвените проценти без промяна, но даде сигнал, че вероятността за повишение се е увеличила.
Седмицата ще бъде по-спокойна от обичайното откъм решения на централни банки. Във вторник Националната банка на Унгария ще обяви дали ще намали един от най-високите лихвени проценти в Европа, докато се опитва да реагира на бързото поскъпване на форинта.
Очакванията са централната банка на Мароко да остави референтната си лихва без промяна на равнище 2,25 на сто. Икономиката на страната запазва силна динамика на растеж, а вътрешната инфлация остава под контрол въпреки геополитическото напрежение.
Северна Америка
Последната актуализация на предпочитания от Управлението за федерален резерв (УФР) показател за инфлацията вероятно няма да промени нарастващото убеждение в централната банка, че през тази година може да се наложи повишение на лихвените проценти.
Анализаторите очакват индексът на цените на личните потребителски разходи (PCE), който ще бъде публикуван в четвъртък, да покаже ускорение както на месечна, така и на годишна база през май. Данните ще сложат край на месец, белязан от неблагоприятни инфлационни сигнали, след като предишни публикации показаха, че енергийният шок постепенно се пренася към по-широк кръг цени в икономиката.
Новият президент на УФР Кевин Уорш, който миналата седмица ръководи първото си заседание по паричната политика, отказа да даде ясни насоки за собствените си прогнози за инфлацията или лихвените проценти. Това вероятно ще засили значението на изявленията на други представители на централната банка, докато инвеститорите се опитват да преценят посоката на политиката в краткосрочен план.
Сред по-важните изяви през седмицата ще бъдат реч на президента на УФР в Ню Йорк Джон Уилямс на симпозиум на 25 юни и участие на президента на УФР в Чикаго Остин Гулсби в отделно събитие същия ден. Президентът на УФР в Минеаполис Нийл Кашкари ще участва в панел на 26 юни.
Според „Блумбърг Икономикс“ (Bloomberg Economics) заседанието на Федералния комитет за операциите на открития пазар през юни, на което половината от членовете се наклониха към по-строга парична политика, е предизвикало „ястребови“ сътресения на пазарите. „Въпреки че Уорш не представи своя собствена „точка“ в диаграмата с прогнозите, тонът му на пресконференцията ни се стори забележимо „ястребов“. Високите данни за инфлацията по PCE вероятно ще подсилят това послание“, посочват Ана Уонг, Стюарт Пол и Елиза Уингър.
В календара на САЩ са включени още данни за продажбите на нови жилища в сряда, поръчките за дълготрайни стоки в четвъртък и международната търговия със стоки в петък, всички за май. Университетът на Мичиган ще публикува в петък окончателните резултати от юнското си проучване на потребителското доверие.
В Канада данните за инфлацията, които ще бъдат публикувани в понеделник, вероятно ще покажат ускорение до 3 на сто през май. Основната причина са по-високите цени на бензина, докато базовите показатели се очаква да останат по-умерени.
В сряда „Банк ъв Канада“ (Bank of Canada), която вече заяви, че няма да реагира прибързано на краткосрочен скок на разходите, ще публикува обобщение на обсъжданията, довели до решението ѝ да запази лихвените проценти без промяна този месец.
Азия
Инвеститорите в Азиатско-тихоокеанския регион са изправени пред натоварен календар, в който основните теми ще бъдат подкрепата за икономиката в Китай, инфлацията в Япония и Австралия и динамиката на растежа в Индия.
В Китай се очаква основният лихвен процент по кредитите да остане без промяна в понеделник. Самото решение обаче ще бъде важен сигнал за политиката на Пекин, тъй като вътрешното търсене остава неравномерно, а съмненията за устойчивостта на възстановяването продължават.
Няколко икономики от региона ще публикуват актуални данни за инфлацията. В сряда ще бъде обявен изгладеният среден показател за годишния ръст на потребителските цени в Австралия за май, след като през предходния месец темпът се ускори до 3,4 на сто. Няколко часа по-късно ще говори представителят на Резервната банка на Австралия Андрю Хаузер.
В Япония ценовият индекс на Токио за юни, който ще бъде публикуван в петък, ще даде ранна представа за въздействието на растящите цени на енергията. Основната тенденция обаче може да бъде замъглена от ефекта на субсидиите.
Очаква се общата инфлация в Сингапур да се ускори до 2 на сто през май. Данните ще бъдат публикувани във вторник. Хонконг също ще обяви индекса на потребителските цени (CPI) в същия ден.
Съобщенията от японската централна банка също ще бъдат следени внимателно. Заместник-управителят Риозо Химино ще изнесе реч в сряда, когато централната банка ще публикува и обобщението на мненията от заседанието през юни. На него лихвите бяха повишени до най-високото си равнище за последните 31 години. Членът на Управителния съвет Наоки Тамура ще говори в четвъртък. 
Динамиката на растежа в региона ще бъде проверена чрез нови проучвания. Предварителните данни за индекса на мениджърите по поръчките за Япония ще бъдат следени за признаци дали възстановяването се разширява. По-силни данни за производството биха подкрепили тезата за подобрение в азиатския експортен цикъл, докато по-слаб сектор на услугите би породил въпроси за вътрешното търсене.
Пи Ем Ай индексите на Ейч Ес Би Си (HSBC) за Индия също ще бъдат сред ключовите данни. Индия остава най-видимият пример за растеж в региона и въпросът е дали активността продължава да се ускорява, или се стабилизира на високо равнище. Секторът на услугите вероятно ще бъде водещият показател.
Производството в инфраструктурния сектор на Индия ще даде допълнителен индустриален ориентир. Поръчките за износ на Тайван, данните за пазара на труда и промишленото производство ще помогнат да се оцени състоянието на икономиките, чувствителни към международната търговия.
В Япония данните за цените в сектора на услугите, поръчките за металорежещи машини и предварителният водещ икономически индикатор ще дадат допълнителна картина за потреблението и бизнес инвестициите.
Очакват се и данни за пазара на труда в Австралия. Решението на централната банка на Тайланд в сряда ще бъде следено заради баланса между слабото вътрешно търсене, валутния натиск и външните рискове.
Латинска Америка
Президентът на Аржентина Хавиер Милей ще получи нова оценка за състоянието на икономиката чрез данните за производството и безработицата през първото тримесечие. Вероятно растежът се е забавил както спрямо предходното тримесечие, така и спрямо същия период на миналата година, но търговските потоци, износът и възстановяващото се търсене поддържат надеждите за по-бързо разширяване през следващите тримесечия.
Централната банка на Парагвай ще заседава в условия, при които икономиката не изглежда да се нуждае от стимули. Растежът достигна 6,6 на сто през 2025 г., а инфлацията от 2,4 на сто остава в целевия диапазон на паричните власти.
В Бразилия вниманието ще бъде насочено към протокола от заседанието на „Банко Сентрал до Бразил“ (Banco Central do Brasil) от 17 юни, когато банката намали лихвата до 14,25 на сто. Документът се очаква с интерес, след като част от наблюдателите определиха изявлението след решението като неясно и поставиха въпроси за последователността на комуникацията.
Тримесечният доклад за паричната политика на бразилската централна банка вероятно ще включва ревизии на прогнозите за инфлацията, с акцент върху първото тримесечие на 2028 г. Силното начало на икономиката през 2026 г. може да доведе и до леки корекции нагоре в прогнозите за растежа.
В края на седмицата докладът за инфлацията в Бразилия в средата на месеца вероятно ще покаже, че общият показател се е повишил още над горната граница от 4,5 на сто на целевия диапазон.
В Чили основната новина ще бъде протоколът от решението на централната банка от 16 юни да остави основната лихва без промяна на 4,5 на сто. Изявлението след заседанието беше по-умерено от комюникето през април и посочи, че рисковете пред инфлацията са станали по-балансирани.
В Мексико данните за инфлацията в средата на месеца може да дадат нови аргументи в подкрепа на оценката на централната банка, че ценовият натиск е временен. Последната обща инфлация от 3,77 на сто е под равнището от 4,63 на сто през март. 
По отношение на паричната политика „Банксико“ (Banxico) даде ясно да се разбере, че запазването на основната лихва на 6,5 на сто в четвъртък е почти сигурно. Повечето анализатори очакват тя да остане на това равнище до 2027 г.